赛百味700亿“卖身”

曾经风靡中国的洋快餐霸主赛百味，卖身了。

投资家网获悉，耗时3年的全球餐饮巨头赛百味并购案终于有了答案。来自美国的PE投资机构Roark Capital以95.5亿美元（约695亿人民币）的交易额战胜竞争对手TDR Capital、Sycamore Partners等一众知名机构，结束了赛百味长达半个多世纪的私人家族所有权。

而在一位分析人士看来，“赛百味之所以会沦落到卖身地步，是家族原罪。”

一

赛百味卖身PE，表面上找到接盘侠套现95.5亿美元，实则为全球餐饮史的悲哀。

作为拥有58年成长史的全球餐饮巨头，赛百味一度称霸西式快餐赛道，巅峰时期其门店数量更是超过了西式快餐王者麦当劳，夺得全球规模最大连锁快餐企业的霸主地位。

赛百味能取得如此辉煌战绩，主要归功于创始人Fred DeLuca的贡献。

1965年，17岁的Fred DeLuca为了攒下大学费用从好友那里借走1000美元搞起路边摊，卖自己拿手的三明治，他没想到这一简单想法，缔造了赛百味的传奇之旅。

早期经营赛百味时，Fred DeLuca十分看重消费者的体验、感受，他认为，“尊重消费者，帮他们节省时间，享受到健康好吃的三明治，会是赛百味未来长期的发展理念。”

带着美好憧憬，Fred DeLuca凭借精湛的手艺迅速从路边摊做到了门店经营，他不仅赚来了学费，还成了校园里的名人，是学生、老师、消费者眼中的“创业天才”。

彼时，美国快餐行业风起云涌，麦当劳、肯德基独占鳌头。Fred DeLuca意识到，赛百味想要拥有一片天，就需要扩大规模，最好的方式是“学习”麦当劳的加盟模式。

Fred DeLuca倒是个很有想法的创业者。他觉得，麦当劳、肯德基的加盟门槛较高，赛百味如果单纯模仿是无法与它们抗争的，于是他研究了一套门槛较低的加盟策略。

很难想象，赛百味这样的全球餐饮巨头还是个菜鸟阶段，麦当劳的加盟（特许经营）成本就达到了约200万美元，赛百味的做法是仅用麦当劳加盟成本的十分之一吸引加盟商。

可在激烈的快餐竞争格局下，这么少的加盟费很容易让赛百味翻车，Fred DeLuca巧妙的想到了一条弥补路径，拿到加盟费的同时，每年再从加盟商手里抽走约8%的销售额。

加盟商一听，纷纷笑开了花。因为它们更关心的是固定投入成本，提取约8%的销售额简直毫无压力，无非就是三明治卖的好，赛百味抽走的钱多，卖的差，抽走的钱少。

Fred DeLuca惊呆了，加盟开放一年，赛百味门店突然飙升到200多家，到了1990年，赛百味的门店数量达到5000家，使Fred DeLuca从创业新手蜕变为美国快餐大佬。

1995年，Fred DeLuca做出带领赛百味走向巅峰的决定，进入中国。

二

Fred DeLuca做出决定，是参考了麦当劳、肯德基在中国的布局。

1987年，肯德基率先在北京前门繁华地段开设了第一家门店，靠着汉堡、薯条、炸鸡、可乐风靡中国，3年后，不甘寂寞的麦当劳来到深圳开设门店，与肯德基南北相望。

远在大洋彼岸的Fred DeLuca悄悄注视着一切。他认为，西式快餐在西方并不新鲜，如果能顺利拿下中国市场，总有一天，赛百味会与麦当劳、肯德基形成三足鼎立格局。

说到这里，Fred DeLuca亦是为数不多熟悉中国历史，了解中国人饮食习惯的快餐大佬。产品定位上，Fred DeLuca致力于做出主打健康且适合中国消费者口感的三明治。

定价上，Fred DeLuca很想做出高端层次感。该想法是要尽可能避开与麦当劳、肯德基的正面冲突。美国本土，麦当劳、肯德基意识到赛百味崛起，Fred DeLuca压力倍增。

他要在中国开辟一个全新战场，可赛百味错失了先机，只能寻求差异化定价。

初入中国那几年，赛百味称得上西式快餐里的高端黑马，富裕家庭的家常便饭，很多年轻人、学生以吃过赛百味为荣，麦当劳、肯德基则被赛百味狠狠踩在脚下。

2011年，赛百味迎来巅峰，门店数量超越麦当劳，力压群雄，夺得全球规模最大连锁快餐企业的霸主地位，光芒与荣耀加身下，赛百味在全球的销售额达到了180亿美元。

人生大喜大悲，往往转眼一瞬。2015年，缔造赛百味辉煌的Fred DeLuca病逝，管理权落到了坐享其成的家族手中，苦于难以落实Fred DeLuca的经营理念，赛百味巅峰即衰落。

2016年，创造奇迹的赛百味继续“创造奇迹”，闭店数量超越新店，销售额几近腰斩，将Fred DeLuca留下的好牌，打得稀巴烂。2018年至2019年，赛百味经历巨震，全球门店关闭数量达到1000多家，眼看昔日事业即将陨落，没感受苦难的家族成员意图剑走偏锋。

赛百味请来前汉堡王首席执行官John Chidsey挑起大梁。前者的拿手好戏是“省钱”，John Chidsey曾帮汉堡王变卖负重资产，他来到赛百味先干掉了约40%的员工。

John Chidsey毕竟不是赛百味的老板，不管他怎么改革，都不敢撼动家族管理层的地位与利益。可家族成员根本不懂Fred DeLuca的想法，他们非常庆幸得到了一笔巨额遗产。

后来，家族管理层烦了，嫌来钱慢，要以100亿美元的价格套现。

三

别说，美国VC/PE心动了。

实际上，聪明的投资人比谁都清楚，赛百味有价值，它的全套供应链体系敢与麦当劳、肯德基一教高下，只是赛百味的家族管理层不懂得经营，打烂了一张好牌。

而在收购餐饮企业方面，美国VC/PE炉火纯青，比如凯雷2017年买下麦当劳中国业务，百胜及旗下资本在全球范围内掌控着非常多的餐饮品牌资源。美国VC/PE十分热衷餐饮行业，哪怕是最困难的2020年，它们依然选择全球抄底，找到价格实惠的标的投资、并购。

VC/PE加持下，一些过往沉寂的品牌往往会焕然一新，即便没有焕然一新，它们也会联动手中的项目资源对该餐饮品牌进行再改造、包装，去美股IPO或卖给产业巨无霸。

但美国VC/PE的日子不好过，它们感受到了“自家后院起火”。

自美联储甩出一揽子激进策略以来，全球经济陷入动荡不安，国际货币基金组织连续4次调低经济增速预期，美国首当其中GDP增速从5.7%暴降到1.6%，导致美元资产大幅缩水。

VC/PE手中缺子弹，赛百味苦苦卖了3年。

早在2021年，赛百味就传出要卖身汉堡王母公司RBI。当时，外界猜测这笔交易由John Chidsey牵线搭桥。前面提到，John Chidsey在汉堡王时代以变卖负重资产闻名，他改变不了赛百味家族，卖身分钱显然是个好选择。有趣的是，RBI与赛百味家族在100亿美元交易案谈判时产生分歧，它们一气之下，仅用10亿美元拿下了赛百味的竞争对手。

兜兜转转，赛百味卖了3年，美国VC/PE玩起了“消耗战”。先说收购，再谈判落空，用时间打压赛百味卖身契成本，每次收购案均有一众知名机构参与竞争，后面又不了了之。

直到美国PE投资机构Roark Capital出现，大方的拿出95.5亿美元，结束了赛百味长达半个多世纪的私人家族所有权。不过，这笔落定的交易同样透着些许诡异。

Roark Capital近年的投资成绩一直不理想。早些时候，美媒曝出大型LP退出了Roark Capital所管理的基金。它们现在竟然有远超同行的“闲钱”买下价格昂贵且卖不掉的赛百味。