单季毛利回正、年亏仍超百亿，小鹏汽车翻身难

去年四季度业绩表现出的向好趋势，并未挽回小鹏汽车业绩的整体低迷。新年开始，小鹏X9的产能爬坡，老车型的销量跳水又再次成为小鹏增长的难题。

单季度业绩回暖

3月19日，小鹏汽车发布2023年第四季度及全年财报。去年四季度财报显示，小鹏汽车实现营收130.5亿元，较2022年同期增长154%；净亏损为13.48亿元，同比收窄42.9%；汽车毛利率为4.1%，表现出积极向好的趋势。尤其是毛利率的回正，去年一季度开始，小鹏毛利率由正转负为-2.5%，直到四季度前都呈负毛利。

小鹏去年四季度的业绩转好源自小鹏G6的热销以及G9的回暖，2023年四季度小鹏销量60158辆，同比2022年增长171%。

然而，虽然去年四季度业绩向好，但在2023年全年来看，小鹏汽车的亏损已经进一步扩大至103.8亿元，毛利率上也下滑至1.5%，同比低了10个百分点。其中，汽车毛利率还是为-1.6%，仍是负数。亏损超过百亿、毛利率为负，这表明小鹏汽车的实际处境还算不上乐观。

 

对于毛利率为负，官方解释称，由于销售促销增加及新能源汽车补贴届满，G3i及现有车型升级相关的存货拨备UI采购承诺亏损，对2023财政年度汽车毛利率产生了2.4个百分点的负面影响。但即便剔除2.4个百分点的影响，2023年小鹏的汽车毛利率也要远低于2022年水平。

对比来看，在2023年已经率先上岸的理想汽车，其毛利率达到22.2%。而其董事长李想此前曾表示，“在经营方面，毛利率是“血液”，对于新能源汽车公司的发展非常重要，毛利率在20%以上才能保障长期健康发展。”而与小鹏同处巨额亏损状态的蔚来，也有5.5%的毛利率。

不过，对于小鹏汽车而言，好消息是，在大众的注资到账后，小鹏的现金流仍然充裕，回到牌桌仍有时间。“截至2023年底，公司在手现金超过450亿元，充裕的资金让我们更有底气在激烈竞争环境中实现高质量和高速度的增长。”小鹏汽车名誉副董事长及联席总裁顾宏地表示。

销量跑输市场大盘

一份有喜有忧的财报已经成为过去时，在财报之外，小鹏今年以来的表现更加值得关注。然而，目前来看，小鹏汽车在销量端的表现仍然算不上乐观。今年1-2月，小鹏汽车累计交付12795辆，仅同比增长14%，而这一表现又再次跑输市场大盘。乘联会数据显示，今年1-2月，国内新能源车累计零售105.9万辆，同比增长37.5%。

 

小鹏汽车在财报中表示，2024年一季度的交付指引为2.1万到2.25万辆，这表明3月份小鹏的销量大概率将落在9000辆左右。而整体来看，今年预期同比去年一季度，增长依然有限，去年一季度，小鹏汽车销量约在1.8万辆。

值得一提的是，小鹏对2024年定下了28万辆的年销量目标，即理想状态下，一季度也仅能实现7%的销量目标。

从小鹏的销量结构上来看，增长慢的问题出现在小鹏G6、G9等老款车型销量的大幅跳水，以及X9的产能爬坡问题上。

事实上，即便是已经成为主力车型的小鹏X9，目前表现也与市场预期存在出入。今年1月1日，小鹏X9正式上市，该车售价为35.98万-41.98万元，较预售价便宜2.82万元。彼时，小鹏官微透露，在召开发布会前，X9预售订单已经突破30000台，而发布会尚未结束时，小鹏X9大定已突破5000台。

而从1-2月数据来看，小鹏X9总共交付约4000辆左右，这意味着发布会之前的大定订单小鹏还未完全交付。小鹏再次陷入了“产能地狱”，这一幕曾发生在小鹏G6的前期表现上；对此，官方表示，“随着春节后的产能爬坡和个别供应链瓶颈的解决，3月起小鹏X9产能将大幅提升，加速交付。”

而在小鹏X9销量增长的同时，小鹏的老款车型面对竞争日益激烈的市场，竞争力逐渐下滑。帮助小鹏去年4季度业绩增长的重要车型小鹏G6，去年9月到11月，销量连续站上8000辆，而今年1-2月，两个月加起来销量还不到3000辆，销量滑坡严重，小鹏增长的持续性问题再次被外界质疑。

小鹏押注“MONA”

这一背景下，小鹏的28万年目标一定程度上，将依赖全新品牌来实现。在财报后的电话会议上，官方透露，小鹏汽车即将在4月北京车展正式发布全新品牌，正式进军10万-15万元区间汽车市场，首款产品定位为A级纯电动车，预计三季度上市交付。这一新品牌即是此前的“MONA”，与“滴滴”合作打造而来，将面向B端和C端用户市场。

何小鹏称，“新品牌车型设计精美；功能智能；与其他产品有明显的差异化；成本方面和产品力方面都很有竞争力。在新品牌车型的上市初期会利用小鹏现有的渠道，之后会建立独立的经销商网络，预计到明后年会有数百家门店。”同时，何小鹏曾表示，“预计MONA车型的年销量目标能够达到10万辆。”

 

小鹏寄希望于新品牌不难理解，某新能源品牌内部人士曾对中车网表示，“10-15万的价格区间，这是A级以及A+级燃油车型所处于的主力市场，在新能源领域，也是具备最大增长潜力的区间。”从数据上来看，2023年国内A级轿车销量为437.6万辆，其中新能源车仅占97.2万辆，市场渗透率也就刚刚超过22%，低于行业整体渗透率。

而与产品下探同步的是，小鹏在渠道上也正在加速下沉，“小鹏去年新增覆盖了40个三线甚至更低线的城市，在今年还将继续加速下沉到三四线城市。”何小鹏称。三、四线城市也被业界看做是新能源车下一阶段的突破重点。

不过，目前来看，小鹏“MONA”的面前已经横亘了两大头部新能源品牌比亚迪和广汽埃安。其中，广汽埃安旗下的埃安品牌是主打10-20万的纯电市场，此外，广汽埃安还是网约车市场的巨头，而必须指出的是，网约车市场已经进入饱和的状态，这意味着“MONA”将在C端面临更加激烈的市场竞争，突围难度大增。